股指

邏輯：周三股指期貨小幅反彈，指數間走勢分化，IC偏強、IH偏弱。為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行2800億7天期逆回購操作，當日實(shí)現凈投放2780億。國資委數據顯示，2020年央企累計實(shí)現營(yíng)收30.3萬(wàn)億元，同比下降2.2%；累計實(shí)現凈利潤1.4萬(wàn)億元，同比增長(cháng)2.1%，近八成央企凈利潤同比正增長(cháng)。從基本面來(lái)看，2020年經(jīng)濟圓滿(mǎn)收官，國內生產(chǎn)總值實(shí)現2.3%的正增長(cháng)，其中固定資產(chǎn)投資增速率先轉正，出口表現一枝獨秀，對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻功不可沒(méi)。進(jìn)入2021年，隨著(zhù)居民收入恢復性增長(cháng)，以及汽車(chē)、家電下鄉等消費刺激政策的深入落實(shí)，前期積壓的消費需求將進(jìn)一步釋放，消費增速有望繼續回升，成為拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力。隨著(zhù)經(jīng)濟增速回歸潛在產(chǎn)出水平，貨幣政策將回歸中性，工作重心由穩增長(cháng)向穩杠桿和防風(fēng)險傾斜。保持廣義貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，重點(diǎn)為小微企業(yè)提供資金支持，降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：短期回調不改向上格局，建議謹慎偏多思路操作。

原油

邏輯：美國財長(cháng)提名人員耶倫證實(shí)了拜登政府刺激計劃的預期，并敦促立法者對救助方案采取“大動(dòng)作”，市場(chǎng)信心受到提振，原油價(jià)格止跌反彈。當地時(shí)間20日，拜登將正式宣誓就任美國總統。目前市場(chǎng)觀(guān)望心態(tài)較重，多等待拜登上任后發(fā)布的經(jīng)濟刺激計劃，樂(lè )觀(guān)預期對市場(chǎng)形成利好提振，金融及原油市場(chǎng)偏強運行。需重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟刺激計劃較市場(chǎng)預期的差距情況。因假期影響，美國原油庫存數據延期發(fā)布，市場(chǎng)維持下降預期。另外需關(guān)注美國對伊關(guān)系的變化，伊朗石油產(chǎn)出存在增加預期。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：呈現寬幅震蕩走勢，建議短線(xiàn)區間交易或觀(guān)望。

動(dòng)力煤

邏輯：目前坑口多維持正常生產(chǎn)，春節期間國有大礦多數實(shí)行原地過(guò)節政策，對于穩定春節前后的煤炭供應將起到積極作用。短期煤炭剛需仍有支撐，截至1月20日秦皇島港煤炭庫存494萬(wàn)噸，近期庫存變化不大，從錨地船舶數量來(lái)看，短期下游需求仍存。但經(jīng)過(guò)前期的積極補庫后，目前下游對高價(jià)煤存抵觸情緒，而且觀(guān)望情緒增加，預計年后隨著(zhù)北方供暖結束及南方氣溫的回升，煤炭需求會(huì )有所下降。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：快速回落，但下方空間有限，建議觀(guān)望為主。

焦炭

邏輯：目前13輪提漲落地后鋼廠(chǎng)虧損進(jìn)一步擴大，現貨繼續上漲阻力，鋼價(jià)只要出現下跌就會(huì )引發(fā)鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)。另外河北疫情如未有實(shí)質(zhì)性改善，當地鋼廠(chǎng)將因焦炭到貨減少問(wèn)題，減產(chǎn)幅度逐步擴大，且可能進(jìn)一步影響其他地區運輸，在焦炭產(chǎn)能持續改善下，短期供需容易轉向寬松。當前盤(pán)面交易邏輯已經(jīng)從鋼廠(chǎng)虧損減產(chǎn)轉變?yōu)橐咔閷е落搹S(chǎng)被動(dòng)大幅減產(chǎn)。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：預計仍有下調的空間，建議輕倉偏空思路操作。

PTA

邏輯：需求方面，國內聚酯綜合開(kāi)工負荷下滑至86.13%，國內織造負荷下滑6.46%至70.76%。春節期間，織造存在季節性降低負荷預期，目前終端織造產(chǎn)品及原料庫存較前期有所下降?？椩觳少徶斏?，聚酯亦集中檢修，據統計檢修涉及產(chǎn)能約500萬(wàn)噸。PTA供應端，逸盛大連1#225萬(wàn)噸恢復滿(mǎn)負荷運行，國內PTA裝置整體負荷升至83.29%。百宏裝置延期后，計劃于一月下旬投產(chǎn)。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：供需面偏弱，預計后期偏弱勢震蕩。

純堿

邏輯：節前下游用戶(hù)集中備貨，且受疫情影響，備貨量多于往年，純堿廠(chǎng)家訂單充足，部分廠(chǎng)家表示接單至2月下旬，個(gè)別廠(chǎng)家接單至3月份，廠(chǎng)家整體庫存仍呈下降趨勢，市場(chǎng)貨源偏緊。近期國內純堿廠(chǎng)家多執行前期訂單為主，出貨較為順暢，貨源較為緊張。終端用戶(hù)前期集中備貨，重堿下游需求平穩，輕堿下游需求變動(dòng)不大。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：預計整理為主，建議觀(guān)望。

紙漿

邏輯：一月上旬，青島港紙漿總庫存約97.14萬(wàn)噸，常熟港紙漿庫存59萬(wàn)噸，高欄港紙漿總庫存約5.8萬(wàn)噸。三個(gè)主要港口庫存較十二月末上漲11萬(wàn)噸，紙漿報價(jià)持續上漲對貿易量影響較小，港口庫存穩中有升。主港出貨量較前期基本持平，庫存仍維持高位波動(dòng)。智利Arauco2021年2月份針葉漿銀星810美元/噸，較上輪提漲120美元/噸。成品紙方面，白卡紙市場(chǎng)保持穩中上揚，市場(chǎng)觀(guān)望心態(tài)加重；生活紙市場(chǎng)交投好轉，穩中偏強。下游成品紙生產(chǎn)商儲備庫存較高，紙企采購情緒清淡，現貨成交稀少。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：或高位震蕩整理，建議觀(guān)望或短線(xiàn)區間交易為主。