股指

邏輯：節后首日，滬深300指數盤(pán)中創(chuàng )歷史新高，上證指數高開(kāi)低走，雖如期實(shí)現開(kāi)門(mén)紅，但整體表現弱于市場(chǎng)預期，上證指數微漲0.55%。邊際資金流向方面，今年至今，北向資金凈流入額約是國內兩融增量的4倍，且進(jìn)行了較大幅度的調倉操作，顯示外資對高位A股仍結構性看好，關(guān)注順周期通脹行情驅動(dòng)下的弱勢指數補漲機會(huì )。2021年緊信用基調明確，但緊信用節奏和力度不確定。最新金融數據顯示，一季度政策環(huán)境轉彎力度顯著(zhù)低于預期，利于市場(chǎng)風(fēng)險偏好的高位維系，節后首日，央行也公告表示，春節后現金逐步回籠?？傮w上，2021年股指行情是基于全球經(jīng)濟疫后修復共振帶來(lái)的盈利預期驅動(dòng)，以及與流動(dòng)性轉向預期之間的博弈，其間通脹因素是關(guān)鍵變量，溫和通脹下盈利速度大概率快于政策收緊速度，市場(chǎng)風(fēng)險偏好仍將穩中有升。但若通脹壓力超預期，引發(fā)政策過(guò)快收緊，則將帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險偏好的拐點(diǎn)。短期看，1月強勢的金融數據和3月初兩會(huì )政策預期，利于股指維持偏強狀態(tài)。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：謹慎偏多。

原油

邏輯：春節假期間利好消息疊加，國際油價(jià)連續上漲。美國極端天氣造成德州油氣產(chǎn)出中斷，供應預期縮減400萬(wàn)桶/日，對油市形成強勢支撐，疊加產(chǎn)油國減產(chǎn)，疫苗以及經(jīng)濟刺激計劃等利好消息，歐美原油期貨價(jià)格假期間連續上漲、累計漲幅5%，WTI站穩60美元/桶關(guān)鍵位置。目前來(lái)看，油市供需基本面趨緊的預期持續利好，市場(chǎng)心態(tài)樂(lè )觀(guān)，油市依然偏強運行，今日盤(pán)中歐美油價(jià)分別維持64/61美元/桶上方運行。近期油價(jià)漲勢較猛，需重點(diǎn)關(guān)注美國天氣變化導致的供應情況，沙特、伊朗等產(chǎn)油國的產(chǎn)出動(dòng)向，以及疫苗與經(jīng)濟刺激計劃的后續進(jìn)展等。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：預計延續震蕩沖高，建議短線(xiàn)區間交易為主。

動(dòng)力煤

邏輯：產(chǎn)地方面，春節假期晉陜蒙地區大礦煤炭產(chǎn)銷(xiāo)維持正常運轉，正月初四之后停產(chǎn)的中小型煤礦陸續恢復生產(chǎn)，供應量整體穩中有增。下游需求方面，春節假期期間，下游工業(yè)企業(yè)停工放假，加之南方氣溫回升，沿海電廠(chǎng)日耗出現季節性回落，北上采購煤炭的積極性并不高。截至2月18日秦港錨地船舶數量21艘，較月初相比減少27艘，隨著(zhù)用煤淡季的臨近，后期電廠(chǎng)需求仍將呈疲軟狀。綜合來(lái)看，部分煤礦庫存壓力加大，坑口煤價(jià)下調20-50元/噸不等。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：預計延續偏弱運行，建議謹慎偏空思路操作為主。

焦炭

邏輯：目前焦企開(kāi)工維持高位，春節期間汽運受運力限制，運輸略有受阻，部分焦企有庫存累積，但隨著(zhù)運輸恢復將逐步消化，下游鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工正常，近期庫存逐步回升中，河北有部分鋼廠(chǎng)產(chǎn)生提降意向，不過(guò)庫存回升后開(kāi)始產(chǎn)生提降情緒。綜合來(lái)看，市場(chǎng)觀(guān)望情緒較高，鋼焦博弈膠著(zhù)。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：預計偏強震蕩運行，建議短線(xiàn)偏多思路操作。

鐵礦石

邏輯：昨日外礦早盤(pán)報價(jià)較少，期貨強勢上行，但節后首日鋼廠(chǎng)多觀(guān)望，個(gè)別有補庫需求，PB粉山東成交1155-1165元/噸，唐山1160元/噸，較節前漲40元/噸；內礦市場(chǎng)穩中小漲，山西鐵精粉市場(chǎng)小幅上漲20元/噸，主要是由于當地供應偏緊，礦山庫存水平較低，同時(shí)球團廠(chǎng)開(kāi)工率較高以及鋼市節后表現偏強，對精粉價(jià)格有所提振，部分廠(chǎng)家存高要心態(tài)，目前貿易商多處在觀(guān)望狀態(tài)，尚未有實(shí)際成交。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：預計偏強震蕩運行，建議短線(xiàn)偏多思路操作。

橡膠

邏輯：春節假期期間，由于國外產(chǎn)區步入低產(chǎn)季，原料膠水收購價(jià)格受支撐持續上漲，截止2月17日膠水收購價(jià)漲至55泰銖/公斤，較節前上漲7泰銖/公斤，漲幅14.58%。因此假期期間外盤(pán)橡膠價(jià)格的持續上漲，支撐國內橡膠價(jià)格返市首日強勢上漲，加之隨著(zhù)節后終端工廠(chǎng)陸續開(kāi)工復蘇，基本面整體呈現出偏多形態(tài)，對橡膠價(jià)格形成有效支撐。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：預計偏延續震蕩運行，建議暫時(shí)觀(guān)望為主。

棕櫚油

邏輯：SPPOMA發(fā)布的數據顯示，2月1-15日，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比1月同期增長(cháng)9.42%，單產(chǎn)增4.1%，出油率增0.99%。雖然產(chǎn)量有所增加，但出口量恢復的情況更加樂(lè )觀(guān)。根據船運調查機構ITS公布的數據來(lái)看，馬來(lái)西亞1-15日棕櫚油出口量增加27.4%。SGS公布的數據顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油1-15日出口量增加37.6%。出口量的恢復，有助于馬來(lái)棕櫚油庫存的消化，支撐盤(pán)面價(jià)格。國內方面，受棕櫚油進(jìn)口利潤不佳的影響，1季度預計棕櫚油的進(jìn)口量有限，后期對棕櫚油的庫存的壓力預計有限。另外，國內總體油脂的庫存有限，加上巴西豆類(lèi)的出口進(jìn)度較慢，對國內豆類(lèi)的供應壓力也有限，支撐油脂價(jià)格。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：預計維持偏強運行，建議偏多思路對待。