股指

邏輯：周二股指期貨延續反彈，風(fēng)險偏好繼續回升。為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行800億7天期逆回購操作，當日實(shí)現凈投放780億。高頻數據顯示，上周全國高爐開(kāi)工率為64.78%（前值65.47%），創(chuàng )去年4月以來(lái)新低，表明上游工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步放緩，主要原因在于，隨著(zhù)春節假期臨近，工業(yè)企業(yè)陸續進(jìn)入停工期。從基本面來(lái)看，雖然1月官方制造業(yè)PMI連續兩個(gè)月回落，但生產(chǎn)和需求繼續保持擴張，經(jīng)濟仍處于穩定復蘇的軌道。從企業(yè)盈利和庫存周期來(lái)看，2020年1-12月產(chǎn)成品存貨同比增長(cháng)7.5%，連續兩個(gè)月回升，表明企業(yè)進(jìn)入主動(dòng)補庫存階段?？紤]到低基數效應的影響，今年一季度經(jīng)濟指標將顯著(zhù)偏高，之后將逐季回落，根據庫存周期推斷，企業(yè)主動(dòng)補庫存和盈利增速上行將持續至二季度，股指將繼續受到業(yè)績(jì)改善驅動(dòng)。貨幣政策保持靈活精準、合理適度，不急轉彎，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣供應量M2和社會(huì )融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，信用擴張暫時(shí)告一段落。短期來(lái)看，春節假期臨近，央行加大流動(dòng)性投放，資金面得到有效緩解，股指春季行情有望延續。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：謹慎偏多。

原油

邏輯：尼日利亞及利比亞原油供應中斷，抵消一部分歐佩克+產(chǎn)油國1月份的產(chǎn)量增幅，加之市場(chǎng)預期沙特將履行減產(chǎn)承諾，市場(chǎng)信心提升，原油價(jià)格上行。供應端來(lái)看，產(chǎn)油國減產(chǎn)持續利好油市，但伊朗方面不確定性較大，伊核協(xié)議談判引發(fā)伊朗原油供應增加預期，將對油市形成利空壓制。需求端方面需關(guān)注美國經(jīng)濟刺激方案以及疫情等。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：呈現寬幅震蕩走勢，建議短線(xiàn)區間交易或觀(guān)望。

動(dòng)力煤

邏輯：受北方港口煤價(jià)下跌幅度較大的影響，貿易商及站臺采購節奏放緩，下游電廠(chǎng)和化工企業(yè)補庫告一段落，煤礦銷(xiāo)售轉差，庫存增加，坑口價(jià)格普遍下調。下游行業(yè)方面，春節假期臨近，沿海電廠(chǎng)在維持長(cháng)協(xié)煤及進(jìn)口煤的補充之下，庫存緊張的現象告一段落，截至1月29日沿海主要省份電廠(chǎng)存煤可用天數11天左右，對市場(chǎng)煤采購積極性減弱，北方港錨地船舶數量繼續回落。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：或延續弱勢，建議偏空思路操作。

鐵礦石

邏輯：昨日外礦早盤(pán)報價(jià)較昨降10-15元/噸，近期鋼廠(chǎng)需求轉弱疊加盤(pán)面大跌，現貨市場(chǎng)表現冷清，基本進(jìn)入半休市狀態(tài)，但價(jià)格表現較盤(pán)面略顯強勢，今日午間山東PB粉1070元/噸，降20元/噸。受熱帶氣旋影響，澳洲部分港口仍處于關(guān)閉清空狀態(tài)，但影響時(shí)間較短，暫對市場(chǎng)價(jià)格影響有限。鑒于春節前后的各種不確定性，貿易商投機性較弱，部分年前已空倉。內礦市場(chǎng)暫穩運行，山西地區價(jià)格波動(dòng)不大，本地原礦資源偏緊，市場(chǎng)韌性較足，目前臨近春節市場(chǎng)交投一般，目前價(jià)穩運行。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：或延續偏弱運行，建議謹慎偏空思路。

焦炭

邏輯：臨近春節，市場(chǎng)心態(tài)有轉穩跡象，焦炭利潤已達歷史高位，焦企開(kāi)工意向較強，多數維持正常開(kāi)工，供應預期趨穩。下游鋼廠(chǎng)對節后終端需求預期偏強，因此并無(wú)主動(dòng)限產(chǎn)意向，高爐開(kāi)工高位，需求預期穩定。綜合來(lái)看，2月焦炭供需格局預計延續供不應求的狀態(tài)，加之節前鋼廠(chǎng)采購積極性不減，部分主流焦企仍有繼續提漲意向。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：或延續弱勢，建議謹慎偏空思路。

橡膠

邏輯：雖然泰國膠乳收購計劃有所支撐，但泰國方面近期降雨逐步恢復正常，原料價(jià)格再度轉跌，加之當前我國市場(chǎng)逐步進(jìn)入休假狀態(tài)，國內下游輪胎廠(chǎng)放假計劃也已逐步出臺，東營(yíng)及周邊地區輪胎企業(yè)逐漸進(jìn)入放假收尾階段，市場(chǎng)需求端表現不佳。當前整體基本面表現偏弱，為此預計近期天然橡膠上漲恐缺乏足夠動(dòng)力，維持震蕩可能居高。建議謹慎操作為主，年后受公共衛生事件不確定性影響，建議關(guān)注現貨去庫存節奏，以及國內外公共衛生事件進(jìn)展狀態(tài)。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：或將以弱勢震蕩表現為主，建議觀(guān)望為主。