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華創(chuàng )早評 | 信心好轉且估值偏低，棉花短期或震蕩反彈

時(shí)間：2023/12/12 8:36:57 來(lái)源：本站

股指

邏輯：周一，三大股指先抑后揚，滬深兩市成交額約9115億元，北向資金凈賣(mài)額約33億元。IF2312合約收盤(pán)報價(jià)3418.6點(diǎn)，漲幅0.64%；IH2312合約收盤(pán)報價(jià)2292.4點(diǎn)，漲幅0.54%；IC2312合約收盤(pán)報價(jià)5558.2點(diǎn)，漲幅1.00%；IM2312合約收盤(pán)報價(jià)6070.6點(diǎn)，漲幅1.03%。穆迪調降我國主權債務(wù)評級，短期帶來(lái)一定負面影響，但我國經(jīng)濟長(cháng)期向好的基本面不會(huì )因外國機構一句話(huà)而改變，未來(lái)發(fā)展前景光明，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)盲目拋售后，恐慌情緒已得到宣泄，或逐漸回歸理性，同時(shí)，有關(guān)部門(mén)加力打擊資本市場(chǎng)違法犯罪行為，社?；鹛嵘顿Y范圍和比例，穩定市場(chǎng)的信號愈發(fā)強烈，有利于改善投資者預期，吸引更多資金入市。綜合來(lái)看，股指期貨短期或企穩回升。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議IH、IF、IC、IM均以逢低輕倉試多為主。

螺紋

邏輯：周一，螺紋鋼2405合約價(jià)格沖高回落，收盤(pán)報價(jià)4025元/噸，較前一交易日結算價(jià)下跌10元/噸，跌幅0.25%。據鋼聯(lián)數據顯示，螺紋鋼產(chǎn)量與表觀(guān)消費量均小幅增長(cháng)，庫存連續小幅累庫，當前現貨價(jià)格依然較為堅挺，供需矛盾尚不突出，同時(shí)成本端支撐依然較強，冬儲逐漸開(kāi)啟且預計積極性較高，短期盤(pán)面情緒偏暖驅動(dòng)鋼價(jià)上行，然而，隨著(zhù)淡季逐漸深入，冰雪天氣致使戶(hù)外施工受到進(jìn)一步限制，螺紋鋼實(shí)際需求季節性走弱或對鋼價(jià)形成負反饋，短期上方空間或有限。綜合來(lái)看，螺紋鋼2405合約價(jià)格短期或高位震蕩運行。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議以高拋低吸為主。

白糖

邏輯：周一，白糖2405合約震蕩偏弱運行，收盤(pán)報價(jià)6294元/噸，較前一交易日結算價(jià)下跌7元/噸，跌幅0.11%；交易所前二十期貨公司會(huì )員持倉中，SR2405合約多單持倉305148手，空單持倉284864手，多空比1.07。配額外虧損幅度仍較深，抑制進(jìn)口積極性，疊加消費旺季下存補庫預期，支撐糖價(jià)，但甜菜和甘蔗逐步進(jìn)入壓榨高峰期，新糖陸續進(jìn)入市場(chǎng)，或緩解供應緊張；此外，UNICA數據顯示，11月上半月巴西中南部甘蔗壓榨量為3477萬(wàn)噸，同比增加32.1%，加之泰國中北部天氣轉好有利于甘蔗收割和印度糖廠(chǎng)或將更傾向于將作物用于生產(chǎn)糖，施壓期價(jià)。從盤(pán)面看來(lái)，前期期價(jià)連續大幅下挫后，需注意技術(shù)性反彈風(fēng)險。多空因素交織下，預計白糖短期或寬幅震蕩運行。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議以觀(guān)望為主。

生豬

邏輯：周一，生豬2403合約震蕩整理為主，收盤(pán)報價(jià)14215元/噸，較前一交易日結算價(jià)上漲75元/噸，漲幅0.53%。交易所前二十期貨公司會(huì )員持倉中，LH2403合約多單持倉48599手，空單持倉53531手，多空比0.91。據鋼聯(lián)數據，截至12月8日當周，外三元生豬出欄均重為122.7公斤，較前一周下降0.54公斤；重點(diǎn)屠企冷凍豬肉庫容率為24.71%，較前一周上升0.08個(gè)百分點(diǎn)。一方面，受主產(chǎn)區豬病風(fēng)險影響，養殖端出欄節奏較快，且規模企業(yè)進(jìn)入年底前集中沖量階段，生豬供應充足，加之屠企凍品庫存位于近幾年相對高位，市場(chǎng)供應壓力仍存，目前需求增量難以承接供給增量，限制豬價(jià)，但豬價(jià)持續走低刺激養殖端惜售情緒有所升溫，且據中國氣象局數據，全國各地氣溫將迎來(lái)較大幅度下降，南方腌臘和北方備貨積極性或將明顯提升。后續可關(guān)注腌臘兌現和元旦備貨情況。多因素博弈下，預計生豬短期或震蕩偏強運行。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議以觀(guān)望或逢低試多為主。

雞蛋

邏輯：周一，雞蛋期貨主力合約JD2401收盤(pán)報價(jià)4033元/噸，較前一交易日結算價(jià)下跌39元/噸，跌幅0.96%。雞蛋現貨價(jià)格有漲有跌，隨著(zhù)產(chǎn)蛋雞的產(chǎn)能逐步釋放，雞蛋供應量逐步增加，據鋼聯(lián)數據顯示，截至12月11日雞蛋生產(chǎn)環(huán)節庫存可用天數為1.26天，流通環(huán)節庫存可用天數為1.81天。持倉方面，12月11日，交易所前二十名期貨公司會(huì )員持倉中，雞蛋2401合約多單持倉約3.02萬(wàn)手，空單持倉約3.21萬(wàn)手，多空比約為0.94，凈多持倉約為-0.19萬(wàn)手。整體來(lái)看，在高庫存的背景下，若下游需求還未出現明顯起色，預計短期內蛋價(jià)以震蕩偏空看待。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議以輕倉逢高做空為主。

棉花

邏輯：周一，棉花期貨主力合約CF2405收盤(pán)報價(jià)15405元/噸，較前一交易日結算價(jià)上漲85元/噸，漲幅0.55%。棉花現貨價(jià)格穩中有漲，當前棉價(jià)估值相對偏低，且市場(chǎng)對于明年上半年需求轉好的信心是比較普遍的；據鋼聯(lián)數據顯示，截至12月8日，國內新棉采摘進(jìn)度為99.9%、新棉交售進(jìn)度為97.9%以及新棉加工進(jìn)度為73.9%。此外，從盤(pán)面來(lái)看，棉價(jià)上破短線(xiàn)壓力位，且盤(pán)面情緒持續好轉，預計短期或震蕩反彈。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議以輕倉逢低做多為主。

棕櫚油

邏輯：周一，棕櫚油期貨主力合約P2401收盤(pán)報價(jià)7116元/噸，較前一交易日結算價(jià)上漲100元/噸，漲幅1.43%?，F貨方面，據鋼聯(lián)數據顯示，周一國內24度棕櫚油日度均價(jià)較前一交易日上漲33元/噸。據鋼聯(lián)數據顯示，截至12月8日，國內棕櫚油庫存為94.37萬(wàn)噸，較前一周降低2.15萬(wàn)噸，降幅2.23%。國內庫存小幅去庫，且棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，支撐價(jià)格反彈，但國內油脂供應整體充裕，或將壓制棕櫚油反彈空間，預計棕櫚油期價(jià)短期將維持反彈走勢，但上方空間或有限，關(guān)注MPOB報告指引。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議以觀(guān)望為主或輕倉回調短多。

瀝青

邏輯：周一，瀝青期貨主力合約BU2403收盤(pán)報價(jià)3690元/噸，較前一交易日結算價(jià)上漲9元/噸，漲幅0.24%。庫存方面，據鋼聯(lián)數據顯示，截至12月11日，國內瀝青社會(huì )庫存為33.9萬(wàn)噸，較前一周降低0.3萬(wàn)噸，降幅0.88%；企業(yè)庫存為56.5萬(wàn)噸，較前一周降低4.7萬(wàn)噸，降幅7.68%。受季節性因素影響，當前處于瀝青需求淡季，整體供需雙弱，短期供需面相對偏好，且冬儲需求對期價(jià)有所支撐，原油走勢暫穩，瀝青短期或震蕩反彈。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議以觀(guān)望為主或輕倉回調試多。

豆粕

邏輯：周一，豆粕期貨主力合約M2405收盤(pán)報價(jià)3418元/噸，較前一交易日結算價(jià)上漲11元/噸，漲幅0.32%。USDA報告呈中性，對盤(pán)面影響較弱。國內方面，需求端下游養殖業(yè)處于虧損狀態(tài)，生豬期價(jià)近期趨勢偏弱，豆粕終端需求疲軟。供給端，港口大豆庫存同比偏高，大豆供給同比較為充足?，F貨方面，內盤(pán)豆粕現貨價(jià)格持續回落，壓制期價(jià)。技術(shù)面，豆粕期價(jià)來(lái)到重要支撐位附近，支撐或較強。綜合分析，豆粕期價(jià)或以震蕩為主，市場(chǎng)等待USDA月度供需報告指引。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議以高拋低吸為主。

蘋(píng)果

邏輯：周一，蘋(píng)果期貨主力合約AP2405收盤(pán)報價(jià)8359元/噸，較前一交易日結算價(jià)下跌44元/噸，跌幅0.52%。西部產(chǎn)區（甘肅靜寧、陜西洛川等地）晚富士地面交易零星維持，當前客商采購意愿不高，但部分產(chǎn)區果農存惜售情緒。山東棲霞交易進(jìn)入尾聲，當前銷(xiāo)售的多為統貨，品質(zhì)稍差，市場(chǎng)客商自行挑揀拿貨為主，成交多以質(zhì)論價(jià)。近期臨近圣誕節和元旦節備貨，或對蘋(píng)果期價(jià)有一定支撐。技術(shù)分析來(lái)看，蘋(píng)果05合約期價(jià)來(lái)到前低支撐位附近，或難以下跌。綜合分析，蘋(píng)果短期或以寬幅震蕩運行為主。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議以輕倉高拋低吸為主。

甲醇

邏輯：周一，甲醇期貨主力合約MA2405收盤(pán)報價(jià)2397元/噸，較前一交易日結算價(jià)下跌17元/噸，跌幅0.70%。供應方面：甲醇供應維持高位，環(huán)比上周微幅變動(dòng)；需求方面：新興需求下跌幅度較大，且甲醇制烯烴利潤大幅下滑，持續制約了甲醇的新興需求。庫存方面：港口庫存、社會(huì )庫存和廠(chǎng)內庫存小幅累庫，庫存壓力較大，甲醇基本面中性偏弱。但由于煤制甲醇利潤較低，同樣制約了甲醇期現價(jià)格的下跌空間。綜合分析，甲醇短期或以寬幅震蕩運行為主。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議以高拋低吸為主。

玻璃

邏輯：周一，玻璃期貨主力合約FG2405收盤(pán)報價(jià)1901元/噸，較前一交易日結算價(jià)下跌75元/噸，跌幅3.80%。供應小幅增加，但玻璃需求有所好轉，庫存環(huán)比下跌。純堿偏強運行，玻璃成本重心上移，玻璃各生產(chǎn)工藝利潤環(huán)比下滑。從純堿的基本面分析，中長(cháng)期來(lái)看，純堿產(chǎn)能處于擴增期，高價(jià)格或無(wú)法延續。玻璃期價(jià)經(jīng)過(guò)大幅上漲后，或拖累下游備貨積極性。短期來(lái)看，玻璃或難以維持高價(jià)，或以寬幅震蕩運行為主。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議以高拋低吸為主。

華創(chuàng )期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格：渝證監許可【2017】1號
姓名	從業(yè)資格號	投資咨詢(xún)號
劉利	F3009435	Z0014155
劉超	F0281910	Z0013145
吳若楠	F3085256	Z0018796
蘭皓	F03086798	Z0016521
劉興洋	F03086672	Z0019364
陳長(cháng)宏	F03097919	Z0017587
制作時(shí)間：2023年12月12日

作者聲明：作者具有中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )授予的期貨投資咨詢(xún)資格，承諾以謹慎、勤勉、盡責的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀(guān)地出具本報告。報告所采用的數據均來(lái)自合法渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，研究方法專(zhuān)業(yè)審慎，研究觀(guān)點(diǎn)客觀(guān)公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。

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