股指

邏輯：周四股指期貨繼續分化，IF、IH再創(chuàng )新高，市場(chǎng)做多熱情高漲。為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行100億7天期逆回購操作，當日實(shí)現凈回籠1100億。消息面，央行2021年工作會(huì )議指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，完善貨幣供應調控機制，保持廣義貨幣和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。健全市場(chǎng)化利率形成和傳導機制，深化貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革，帶動(dòng)存款利率市場(chǎng)化。繼續發(fā)揮好結構性貨幣政策工具和信貸政策精準滴灌作用，構建金融有效支持小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟的體制機制。從基本面來(lái)看，我國經(jīng)濟穩定復蘇的基礎沒(méi)有改變，企業(yè)盈利增速處于上行階段，根據庫存周期推斷，有望持續至今年二季度?？紤]低基數效應的影響，2021年上半年，經(jīng)濟指標將顯著(zhù)偏高，全年或呈現前高后低的走勢。新發(fā)基金年初積極入場(chǎng)，海外資金加速流入，受資金面和政策面等利好推動(dòng)，節后股指期貨呈現加速上漲之勢，突破2015年牛市高點(diǎn)，慢牛格局進(jìn)一步延伸。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：謹慎偏多，連續上漲后回調風(fēng)險也在加大，建議多單注意保護盈利。

原油

邏輯：從基本面來(lái)看，沙特額外減產(chǎn)提高了油價(jià)的下方位置，運行區間有望上移。對于美國總統選舉目前已經(jīng)經(jīng)過(guò)國會(huì )確認，特朗普帶領(lǐng)的反抗集會(huì )接近平息，不確定性降低。在后期拜登上臺之后，一系列經(jīng)濟政策將會(huì )出臺，風(fēng)險資產(chǎn)有望得到提振。對于空頭而言，最大的利空依然來(lái)自疫情的不確定性，但近期市場(chǎng)顯然以樂(lè )觀(guān)情緒為主。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：短期或偏強整理。

動(dòng)力煤

邏輯：供應方面，產(chǎn)地大型煤企在確保安全的前提下加大生產(chǎn)，但多以保長(cháng)協(xié)供應為主，中小型煤礦仍以安全生產(chǎn)為重，市場(chǎng)煤資源相對偏緊。需求方面，新一波寒潮來(lái)襲，我國東部及北部氣溫將出現大幅下降，民用電需求增加，下游電廠(chǎng)日耗繼續上漲，同時(shí)臨近春節假期，補庫需求向好，整體基本面向好。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：偏強震蕩為主。

焦炭

邏輯：隨著(zhù)去產(chǎn)能工作基本落地后，焦炭產(chǎn)能近期將維持較為穩定狀；環(huán)保限產(chǎn)有所放寬，焦企開(kāi)工略 有回升，焦炭供應預計逐步趨穩。鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工基本穩定，采購積極，短線(xiàn)需求仍有支撐。綜合來(lái)看，第十二輪上漲已是大勢所趨，未來(lái)看供需有望逐步轉穩。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：仍有繼續探漲可能，但需警惕高位風(fēng)險。

鐵礦石

邏輯：昨日外礦早盤(pán)報價(jià)較昨漲10-40元/噸，塊礦漲勢依舊較猛，成交漲6-30元/噸不等，隨著(zhù)盤(pán)面不斷走強，成交重心逐漸上移，PB粉山東1125/1135元/噸，唐山1120元/噸，另外日照港PB塊成交價(jià)已在1350元/噸，上漲勢頭不減。內礦市場(chǎng)暫穩運行，河北地區物流受限，尤其是平山地區貿易中斷，料場(chǎng)幾無(wú)資源，礦選企業(yè)前期受限產(chǎn)影響，幾無(wú)庫存，市場(chǎng)呈現無(wú)價(jià)無(wú)市，當地鋼企采購價(jià)格較節前有所上漲，關(guān)注8號物流貿易能否如?；謴?。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：或偏強震蕩為主。

玉米

邏輯：主產(chǎn)區玉米整體減產(chǎn)，再加上政策糧減少，市場(chǎng)可預見(jiàn)的供應偏緊，以及由于山東、河北、河南等地在12月底開(kāi)始出現降雪天氣，導致物流運輸不暢。同時(shí)考慮到新冠疫情的影響，加工企業(yè)還在延長(cháng)備貨周期，繼續提高玉米現貨收購價(jià)。但大型飼料企業(yè)多已完成3個(gè)月甚至半年的進(jìn)口谷物庫存，后續難有大規模備庫動(dòng)作，對玉米價(jià)格提振力度有所減緩。在需求方面，小麥、大麥、高粱等價(jià)格優(yōu)勢明顯，替代性增強，下游養殖戶(hù)有更改飼料配方的情況。不過(guò)總的來(lái)看，基本面的利多繼續作用中長(cháng)線(xiàn)的市場(chǎng)。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：建議偏多思路對待。

豆粕

邏輯：目前是天氣炒作窗口，阿根廷降水持續偏低，拉尼娜或導致阿根廷大豆產(chǎn)量出現較大減產(chǎn)，國內進(jìn)口美豆量仍保持增長(cháng)，供需、天氣及市場(chǎng)情緒因素交替影響行情，關(guān)注1月份南美大豆供需報告調整情況。供給方面，中國繼續積極采購美豆，到港量高位，南美大豆產(chǎn)量存在不確定性。需求方面，生豬出欄高位、養殖大周期恢復確定，中長(cháng)期刺激豆粕需求增加。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：看漲趨勢不變，建議偏多思路對待。

乙二醇

邏輯：近期受突發(fā)性因素影響，乙二醇港口庫存再度出現下滑跡象，現貨流動(dòng)性收緊導致現貨基差快速走強，同時(shí)原油、美股繼續走強，宏觀(guān)市場(chǎng)表現偏暖運行，乙二醇外部利好支撐表現較好，在成本端利好支撐下，價(jià)格重心上移明顯，短期需求減量相對緩慢，乙二醇供需格局表現偏好。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：維持震蕩偏強可能較高。

紙漿

邏輯：港口情況，12月底青島、常熟、保定、高欄紙漿庫存合計166.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.61%。主港出貨量較前期基本持平，庫存仍維持高位波動(dòng)。外盤(pán)報盤(pán)價(jià)持續上漲提振市場(chǎng)情緒，期價(jià)走勢偏強。成品紙方面，白卡紙市場(chǎng)保持穩中上揚，市場(chǎng)觀(guān)望心態(tài)加重；生活紙市場(chǎng)交投好轉，穩中偏強。漿價(jià)持續上移，成品紙市場(chǎng)受成本支撐走勢偏強，二者互為影響，漿價(jià)持續沖高。

趨勢觀(guān)點(diǎn)：偏多格局。

胡小磊??投資咨詢(xún)號：Z0012312

?劉利? ?投資咨詢(xún)號：Z0014155

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