股指邏輯：周二股指期貨延續反彈，風險偏好繼續回升。為維護銀行體系流動性合理充裕，央行在公開市場進行800億7天期逆回購操作，當日實現凈投放780億。高頻數據顯示，上周全國高爐開工率為64.78%（前值65.47%），創去年4月以來新低，表明上游工業生產進一步放緩，主要原因在于，隨著春節假期臨近，工業企業陸續進入停工期。從基本面來看，雖然1月官方制造業PMI連續兩個月回落，但生產和需求繼續保持擴張，經濟仍處于穩定復蘇的軌道。從企業盈利和庫存周期來看，2020年1-12月產成品存貨同比增長7.5%，...

股指邏輯：周一股指期貨全線反彈，市場情緒明顯回暖。為維護銀行體系流動性合理充裕，央行在公開市場進行1000億7天期逆回購操作，當日實現凈投放980億。2021年1月官方制造業PMI錄得51.3（前值51.9），連續兩個月回落，財新制造業PMI降至51.5，較上月回落1.5個百分點，創7月以來新低。分企業類型來看，大、中型企業PMI分別為52.1和51.4，低于上月0.6和1.3個百分點，但仍位于擴張區間。小型企業PMI為49.4%，雖比上月回升0.6個百分點，但景氣度依然偏弱。從分類指數看，生產...

股指邏輯：國內經濟對A股的支撐仍在，經濟層面，中國GDP首次突破100萬億元。2020年國內生產總值1015986億元，同比增長2.3%，其中，第四季度增長6.5%。2020年經濟運行穩定恢復，就業民生保障有力，經濟社會發展主要目標任務完成情況好于預期。流動性層面對A股影響相對中性，12月金融數據整體表現不及市場預期，社融存量同比增速13.3％（前值13.6％）；M2同比增速10.1％（前值10.7％），流動性對A股最友好的時光已經過去。上周以來央行持續回收流動性，DR001觸及SLF上限，交易...

股指邏輯：周四股指期貨大幅下跌，市場恐慌情緒蔓延。本周央行減量開展逆回購操作，累計實現凈回籠3280億，導致短期流動性偏緊，貨幣市場利率顯著上行，隔夜質押回購利率FR001突破3%，創2016年以來新高。此外，廣州部分銀行房貸額度收緊，房貸利率上調，進一步引發市場恐慌。從基本面來看，我國經濟穩定復蘇的基礎沒有改變，預計2021年GDP增速將回歸潛在產出水平，企業盈利將繼續改善，根據庫存周期推斷，有望持續至今年二季度，股指將繼續受到企業盈利驅動。貨幣政策將保持穩定，隨著經濟增速恢復正常，工作重心將...

股指邏輯：周三股指期貨早盤快速下探，之后跌幅逐漸收窄。臨近月末財政支出大幅增加，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行在公開市場進行1800億7天期逆回購操作，當日實現凈回籠1000億。上午公布的中國1-12月規模以上工業企業利潤同比增長4.1%（前值2.4%），連續3個月正增長，創2019年2月以來新高。其中，12月份規模以上工業企業利潤同比增長20.1%（前值15.5%），連續7個月保持兩位數增長。分行業看，2020年41個工業大類行業中，有26個行業利潤比上年增長，比前三季度增加5個，其中15...

股指邏輯：周二股指期貨全線下跌，市場緊張情緒蔓延。央行在公開市場進行20億7天期逆回購操作，當日實現凈回籠780億，貨幣市場利率明顯上行。消息面，人力資源和社會保障部新聞發言人盧愛紅介紹，2020年城鎮新增就業1186萬人，12月份城鎮調查失業率5.2%，年末城鎮登記失業率4.24%，均低于預期控制目標。社?！懊鉁p緩降”政策為企業減負1.54萬億元，向608萬戶企業發放失業保險穩崗返還1042億元，支出就業補助和專項獎補資金上千億元。從基本面來看，我國經濟保持穩定復蘇，制造業轉型升級明顯加快，2...

股指邏輯：周一股指期貨走勢分化，IF、IH溫和上漲，IC震蕩回調。為維護銀行體系流動性合理充裕，央行在公開市場進行20億7天期逆回購操作，當日實現零回籠、零投放。消息面，證監會發布《公開募集證券投資基金運作指引第3號-指數基金指引》，自2021年2月1日起實施。主要包括：（1）在產品注冊環節強化管理人專業勝任能力和指數的質量要求；（2）在產品的持續運作環節，聚焦投資的保護與風險防控，強化產品的規范運作；（3）加強與證券交易所自律管理的協同，提高監管的有效性。從基本面來看，進入2021年，我國經濟...

股指邏輯：國內經濟和政策層面短期仍對A股有較強支撐。經濟層面，中國GDP首次突破100萬億元。2020年國內生產總值1015986億元，同比增長2.3%，其中，第四季度增長6.5%。2020年經濟運行穩定恢復，就業民生保障有力，經濟社會發展主要目標任務完成情況好于預期。流動性層面對A股影響相對中性，12月金融數據整體表現不及市場預期，社融存量同比增速13.3％（前值13.6％）；M2同比增速10.1％（前值10.7％），流動性對A股最友好的時光已經過去。拜登正式就任美國總統短期對于中國A股有積極...

股指邏輯：周四股指期貨全線大漲，市場做多情緒高漲。為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，央行在公開市場進行2500億7天期逆回購操作，當日實現凈投放2480億。消息面，國務院全體會議指出，繼續扎實做好“六穩”工作、全面落實“六?！比蝿?，保持宏觀政策連續性、穩定性和可持續性，保持對經濟恢復的必要支持力度，強化科技創新，加大改革開放力度，促進企業增強元氣、提振信心、升級發展，保持經濟運行在合理區間。從基本面來看，我國2020年第四季度GDP增速已恢復至疫情前水平，經濟穩定復蘇的基礎...

股指邏輯：周三股指期貨小幅反彈，指數間走勢分化，IC偏強、IH偏弱。為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，央行在公開市場進行2800億7天期逆回購操作，當日實現凈投放2780億。國資委數據顯示，2020年央企累計實現營收30.3萬億元，同比下降2.2%；累計實現凈利潤1.4萬億元，同比增長2.1%，近八成央企凈利潤同比正增長。從基本面來看，2020年經濟圓滿收官，國內生產總值實現2.3%的正增長，其中固定資產投資增速率先轉正，出口表現一枝獨秀，對經濟增長的貢獻功不可沒。進入20...

股指邏輯：國內經濟和政策層面短期仍對A股有較強支撐。經濟層面，中國GDP首次突破100萬億元。國家統計局公布，初步核算，2020年國內生產總值1015986億元，同比增長2.3%，其中，第四季度增長6.5%。2020年經濟運行穩定恢復，就業民生保障有力，經濟社會發展主要目標任務完成情況好于預期。流動性層面對A股影響相對中性，12月金融數據整體表現不及市場預期，社融存量同比增速13.3％（前值13.6％）；M2同比增速10.1％（前值10.7％），流動性對A股最友好的時光已經過去。國外也有利好消息...

股指邏輯：周一股指期貨低開高走，市場情緒逐漸回暖。昨天上午公布的中國2020年第四季度GDP同比增長6.5%，全年GDP同比增長2.3%，成為全球唯一實現正增長的主要經濟體。1-12月固定資產投資同比增長2.9%（前值2.6%），低于上年同期2.6個百分點。2020年我國經濟率先恢復正增長，主要受投資和出口的拉動，其中房地產和基建投資功不可沒。展望2021年，考慮到低基數效應的影響，我國經濟增速有望超過8%，全年或呈現前高后低的走勢。在房企融資監管收緊和地方專項債發行放緩的約束下，房地產和基建投...